Γιατί οι μετοχές των Freddie Mac και Fannie Mae είναι πιθανές 10-Baggers

Όταν η κρίση ενυπόθηκων δανείων ήταν σε πλήρη άνθηση, Ομοσπονδιακή Εθνική Ένωση Ενυπόθηκων Δανείων (OTCMKTS: FNMA ) και Ομοσπονδιακό στεγαστικό στεγαστικό δάνειο Corp (OTCMKTS: FMCC ) έπρεπε να διασωθεί από την κυβέρνηση.

Η κυβέρνηση των ΗΠΑ έριξε 187 δισεκατομμύρια δολάρια στους οργανισμούς. Σε αντάλλαγμα, δόθηκε δικαίωμα να αγοράσει το 79% των εταιρειών και η επένδυση (η οποία ήταν σε προνομιακό απόθεμα) θα κέρδιζε το 10% των καθαρών κερδών των πρακτορείων κάθε τρίμηνο.

Στη συνέχεια, το Υπουργείο Οικονομικών, σε μια αναμφισβήτητα παράνομη κίνηση, άλλαξε τους κανόνες, ώστε να σβήσει όλα τα καθαρά κέρδη των πρακτορείων. Η ιδέα ήταν ότι, δεδομένου ότι η μετοχή FNMA και η μετοχή FMCC βρισκόταν σε σπείρα θανάτου, ή έτσι εμφανίστηκε, το Υπουργείο Οικονομικών προστατεύει τα χρήματα των φορολογουμένων λαμβάνοντας όλα τα κέρδη και διασφαλίζοντας ότι δεν χρειάζεται να ρίξει νέο κεφάλαιο σε άλλη διάσωση.





Τουλάχιστον, αυτή ήταν η ιδέα. Αντ 'αυτού, δεν εκπλήσσει κανένας που θεωρεί ότι πρόκειται για κίνηση της κυβέρνησης, στην πραγματικότητα βάζει την FNMA και την FMCC σε χειρότερη κατάσταση, αφού αφαιρούνται τα κεφάλαιά τους.

Το αποτέλεσμα είναι ότι η FNMA και η FMCC αναστέλλουν τώρα περίπου 5 τρισεκατομμύρια δολάρια ενυπόθηκων δανείων και δεν έχουν κεφάλαια. Επιπλέον, ενώ το FNMA και το FMCC ελέγχονται από την κυβέρνηση, είναι στην πραγματικότητα μέσω μιας συντηρητικότητας που υποτίθεται ότι θα διαρκέσει μόνο έως ότου οι εταιρείες είναι σε καλή κατάσταση και διαλύτη.



Νομίζω ότι πέντε χρόνια κέρδους ταιριάζουν με αυτόν τον ορισμό, για να μην αναφέρουμε ότι εμείς οι φορολογούμενοι έχουμε πλέον λάβει 260 δισεκατομμύρια δολάρια για την επένδυση 187 δισεκατομμυρίων δολαρίων - ένα κέρδος 73 δισεκατομμυρίων δολαρίων ή 40%.

Αυτό που πολλοί πιέζουν, συμπεριλαμβανομένων των διαχειριστών hedge fund Bill Ackman και Bruce Berkowitz, είναι η κυβέρνηση να ανακεφαλαιοποιήσει τα FNMA και FMCC. Αφήστε τις εταιρείες να κάνουν τη δουλειά τους ξανά, με σωστή μεταρρύθμιση.

Οι απώλειες των FNMA και FMCC ήταν κοντά στα 140 δισεκατομμύρια δολάρια, τα οποία υπερέβησαν κατά πολύ την ελάχιστη κεφαλαιακή απαίτηση των 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Αχ, αλλά όταν αφαιρείτε την πιστωτική απώλεια προμήθειες , η οποία είναι λογιστική απαίτηση, οι πραγματικές ζημίες ήταν 46 δισεκατομμύρια δολάρια.



Και, πάλι, όταν αφαιρείτε τις απώλειες από τα δάνεια subprime και Alt-A, τα οποία δεν έπρεπε να σταματήσουν ποτέ οι FNMA και FMCC, οι πραγματικές απώλειες ήταν μόνο 27 δισεκατομμύρια δολάρια.

Το Ackman's πρόταση Η μεταρρύθμιση του FNMA και του FMCC προτείνει πιθανή μελλοντική αξία για αυτά μεταξύ 23 $ και 47 $ ανά μετοχή. Και τώρα, υπάρχει επιτέλους σοβαρή συζήτηση μεταρρύθμιση συνεχίζεται στο Κογκρέσο.

Οι γερουσιαστές Corker και Warner έχουν μια πρόταση που θα κρατούσε τους Fannie Mae και Freddie Mac αλλά θα δημιουργούσε ανταγωνιστές, καθώς και θα δημιουργούσε μια ρητή εγγύηση από την κυβέρνηση για τα ενυπόθηκα ομόλογα που δημιουργούνται υπό μεταρρύθμιση. Ο Κογκρέσος Hensarling δήλωσε ότι θα ήταν ανοιχτός σε κρατική εγγύηση για ορισμένα ενυπόθηκα ομόλογα, αλλά δεν ήθελε να είναι εξαιρετικά μεγάλο.

Οι νέοι ανταγωνιστές θα πρέπει να έχουν δοκιμασίες άγχους και να πωλούν μερικούς από τους κινδύνους για τους ιδιώτες επενδυτές. Ακόμα και τότε θα υπήρχε μια ακόμη εγγύηση που θα έθετε η κυβέρνηση που δεν θα αποτελούσε επιβάρυνση των φορολογουμένων.

Κατώτατη γραμμή στο FNMA και το FMCC Stock

Υπάρχει λοιπόν ένα παιχνίδι που πρέπει να γίνει στη μετοχή FNMA και στη μετοχή FMCC; Φαίνεται ότι η ορμή δημιουργεί κάτι για να συμβεί τελικά. Ο κίνδυνος είναι ότι οι κοινοί μέτοχοι θα μπορούσαν να εξαλειφθούν επειδή υπάρχουν προνομιούχοι μέτοχοι μπροστά τους. Υπάρχει λοιπόν ένας πολύ πραγματικός κίνδυνος να μηδενιστεί.

Ανεξάρτητα, δεν βλέπω πώς δεν υπάρχει αραίωση κάποιου είδους. Θα προέλθει είτε από αύξηση ιδίων κεφαλαίων, από τα δικαιώματα εκτέλεσης ή για μετατροπή του προτιμώμενου σε κοινό.

Ωστόσο, το σχέδιο Ackman θα μπορούσε επίσης να αποδώσει, οδηγώντας σε σημαντική ανοδική πορεία. Πρόκειται για μια περίπτωση ανάληψης ενός πολύ μικρού κερδοσκοπικού κινδύνου για επενδυτές με λίγο κεφάλαιο για να απομείνουν.

Ο Lawrence Meyers είναι ο Διευθύνων Σύμβουλος της PDL Capital, ένας ειδικός δανειστής που επικεντρώνεται στη χρηματοδότηση των καταναλωτών και είναι ο Διευθυντής του The Liberty Portfolio στο www.thelibertyportfolio.com . Είναι κάτοχος FNMA και FMCC. Έχει 23 χρόνια εμπειρίας στο χρηματιστήριο και έχει γράψει περισσότερα από 1.800 άρθρα σχετικά με τις επενδύσεις. Μπορείτε να φτάσετε στο Lawrence Meyers TheLibertyPortfolio@gmail.com .