Ο Bill Ackman έχει το τέλειο αντίδοτο για το Hoopla για την ανάπτυξη του 2020

Οι επενδυτές της εταιρείας εξαγοράς ειδικού σκοπού (SPAC) αισθάνονται τα τελευταία χρόνια. ο Defiance SPAC ETF (NYSEARCA: ΜΟΧΛΟΣ ), ένα αμοιβαίο κεφάλαιο που ανταλλάσσεται με ανταλλαγή εστιασμένων σε SPAC, περιγράφει λεπτομερώς τον πόνο. Αφού κορυφώθηκε τον Φεβρουάριο, το SPAK ETFέχει μειωθεί 10% από έτος σε έτος, υποτιμώντας ένα κέρδος 14% στο S&P 500 κατά την ίδια περίοδο. Εν τω μεταξύ, οποιοσδήποτε έχει στραφεί στο The King of SPACs - επιχειρηματικός καπιταλιστής Chamath Palihapitiya - για προοπτική δεν έχει βρει πολλή παρηγοριά.

Μια ψηφιακή απεικόνιση ενός επιχειρηματία που οδηγά έναν μονόκερο.

Πηγή: rudall30 / Shutterstock.com





Ετήσια κοινωνική πρωτεύουσα επιστολή επενδυτή , που δημοσιεύθηκε νωρίτερα αυτήν την εβδομάδα, δεν έκανε καμία αναφορά για την απόδοση μετά το IPO ή καμία από τις πρόσφατες SPO IPO της εταιρείας. Και μετά από πολλές εκρήξεις υψηλού προφίλ, συμπεριλαμβανομένων των Υγεία τριφυλλιού (NASDAQ: CLOV ), η οποία αντιμετωπίζει επί του παρόντος έρευνα του Υπουργείου Δικαιοσύνης και πλατφόρμα ακινήτων Τεχνολογίες Opendoor (NASDAQ: ΑΝΟΙΞΕ ), το οποίο είναι κάτω από το 50% από το αποκορύφωμά του, οι επενδυτές που αναπτύσσουν ασθένεια ζητούν την αλλαγή της φρουράς.

Ωστόσο, ο Bill Ackman μπορεί να έχει το αντίδοτο: Pershing Square Tontine Holdings (NYSE: PSTH ) το απόθεμα είναι η θεραπεία του.



SPAC του Ackman,Pershing Square Tontine Holdings,σκοπεύει να βρει έναν ώριμο μονόκερο που θα δημοσιευτεί. Το κυνήγι του είναι πολύ διαφορετικό. Πρώτα, ξεχάστε την αφήγηση της υπερανάπτυξης, η οποία αναμφισβήτητα δημιούργησε τη φούσκα. Επιστρέψτε σε μακροπρόθεσμες επενδύσεις βασισμένες σε βασικές αρχές. Δεύτερον, σε μια αγορά SPAC όπου οι εμπιστευτικοί άνθρωποι αποκομίζουν ακόμη τα περισσότερα από τα λάφυρα, οι επενδυτές μπορώ αλλάξτε τους κανόνες έτσι ώστε να κερδίζουν οι καθημερινοί άνθρωποι.

είναι η προεδρία ημέρα ομοσπονδιακής αργίας 2019

Σε μια πλαϊνή διαπραγμάτευση, η διαπραγμάτευση που είναι ασταθής, το κέρδος είναι πιο δύσκολο φέτος. Και με τις εκτιμήσεις για πολλά τεχνολογικά αποθέματα να φαίνονται τεντωμένα, το στυλ επένδυσης της Ackman βασίζεται στο να αισθάνεται φρέσκο ​​στους κουρασμένους επενδυτές ανάπτυξης. Το απόθεμα PSTH σημείωσε άνοδο 10% τις τελευταίες 2 εβδομάδες, παρά το γεγονός ότι μια συμφωνία δεν έχει ακόμη ανακοινωθεί και μπορεί να είναι ακόμα εβδομάδες (αν καθόλου).

Οι Redditors το αποκαλούν όπιο. Αλλά αν ο Ackman βρει τον μονόκερό του, θα αλλάξει το παιχνίδι, όχι μόνο για SPAC - αλλά και για επενδύσεις ανάπτυξης.



Ακολουθεί μια ματιά στο επενδυτικό στυλ της Ackman, πώς είναι διαφορετικό και γιατί πρέπει να ακούσουν οι επενδυτές.

τι αποθέματα αγοράζουν δισεκατομμυριούχοι τώρα

SPACs: Βρισκόμαστε ακόμα σε Bull Market; Κουμπώνω.

Με την πανδημία coronavirus να βρίσκεται πίσω μας, είναι ειρωνικό το γεγονός ότι οι επενδύσεις το 2021 ήταν τόσο εντυπωσιακές. Οι μετοχές ήταν ασταθείς καθώς οι επενδυτές συλλογίζονται αν η αγορά μετοχών είναι πραγματικά πολύ ακριβή. Και υπάρχει η διπλή πρόοδος του ανοίγματος και του πληθωρισμού. Αλλά, αν μάθαμε κάτι από το προηγούμενο έτος, είναι αυτό: οι αποδόσεις μετοχών δεν ευθυγραμμίζονται πάντα με την τρέχουσα κατάσταση της οικονομίας.

Κανείς δεν καταλαβαίνει αυτήν την αποσύνδεση περισσότερο από την Cathie Wood, η οποία έχει δημιουργήσει ένα ολόκληρο επενδυτικό στυλ διασπαστική καινοτομία. Ο Wood πάντα κυνηγούσε μονόκερους: αποθέματα τεχνολογίας που πιθανώς αλλάζουν τον τρόπο λειτουργίας του κόσμου. Αυτή η στρατηγική λειτούργησε εξαιρετικά το 2020. Γειαδημιουργήθηκαν σημαντικές κρατικές δαπάνες και νομισματική πολιτικήμια ανοδική πορεία που είχε τους επενδυτές να συσσωρεύονται σε μετοχές τεχνολογίας σε οποιαδήποτε τιμή.

Το αποτέλεσμα: Η ναυαρχίδα του Wood ARK Invest ETF (NYSE: ARKK ) έδωσε μια επιβλητική απόδοση 153% σε φουτουριστικούς νικητές όπως η αυτοκινητοβιομηχανία EV Τέσλα (NASDAQ: TSLA ), χειριστής αθλητικών στοιχημάτων Σχέδια (NASDAQ: DKNG ) και του χειριστή διαστημικών πτήσεων Παρθένος Γαλαξιακός (NYSE: SPCE ).

Ωστόσο, φέτος, με τις μετοχές να κρυώνουν εν μέσω των αυξανόμενων επιτοκίων, η άνοδος στις περισσότερες μετοχές ανάπτυξης στα αρχικά στάδια φαίνεται να έχει τιμή. Ή, τουλάχιστον, επικίνδυνο. Οι WoodStocks αγωνίζονται , με το ARKK να έχει μειωθεί κατά 10% ετησίως, υποτιμώντας το κέρδος της S&P κατά 14%κατά την ίδια περίοδο. Συνδυασμένο με πρόσφατο ανησυχίες για το μέγεθος και τη ρευστότητα του ταμείου , πολλοί παρατηρητές χτυπούν το κεφάλι τους εάν το Wood κυνηγά πραγματικά το σωστό είδος μονόκερου. Ξεκίνησαν περίπου δύο δωδεκάδες εταιρείες επενδύσεων αρνητικές θέσεις στο ARKK ETF της στο Q1.

Πώς μοιάζει ένας ώριμος μονόκερος;

Το μήνυμα του Ackman είναι πολύ διαφορετικό. Σε αντίθεση με τη φήμη του περασμένου έτους σχετικά με τα νέα και επαναστατικά,είναι έξω για να βρει ένα ώριμος μονόκερος. Η συμπερίληψη της λέξης ώριμη είναι σημαντική εδώ. Αντί να ψάχνετε για το επόμενο μεγάλο αποδιοργανωτικός Το PSTH επικεντρώνεται στην εύρεση αποδεδειγμένων επιχειρήσεων με περιθώριο ανάπτυξης των οποίων οι τιμές των μετοχών δεν αντικατοπτρίζουν ακόμη τις δυνατότητές τους. Αυτή δεν είναι η τυπική προσέγγιση που έχουμε δει πολλοί να ακολουθούν επενδύσεις σε SPAC πιο πρόσφατα.

Μπορείτε συχνά να βρείτε ώριμους μονόκερους μεταξύ των θεατρικών έργων ανάκαμψης. Πάρτε, για παράδειγμα, τα εξής:

  • ο burrito ανάκαμψη στο Chipotle Μεξικάνικη σχάρα (NYSE: CMG )
  • Η ιστορία της βελτίωσης του σπιτιού στο Λόου (NYSE: ΧΑΜΗΛΟΣ )
  • Η επιστροφή στα ταξίδια αναψυχής στις Χίλτον (NYSE: LDS )
  • Ο πολυετής κύκλος ανάπτυξης κερδών στον τεχνολογικό γίγαντα Ευέλικτος (NYSE: ΠΡΟΣ ΤΗΝ )

Κοιτάζοντας προσεκτικά, υπάρχει μια ενοποιητική επενδυτική πειθαρχία που συνδέει αυτές τις τέσσερις πολύ διαφορετικές εταιρείες μαζί. Καθένα είναι μια καθιερωμένη επιχείρηση με καλή μάρκα, ανθεκτικό επιχειρηματικό μοντέλο και το καθένα έχει χώρο για έσοδα και επέκταση περιθωρίου. Οι επενδυτές που πηδούν ενώ αυτές οι καλές επιχειρήσεις είναι υποτιμημένες θα πρέπει να επωφεληθούν από τα πράσινα σημεία ανάκαμψης.

Μια διαφορετική αγορά, ένα διαφορετικό Playbook για SPAC

Πέρα από τα μυθικά πλάσματα, υπάρχει ένας άλλος τρόπος που το στυλ του Ackman είναι διαφορετικό. Ενώ το PSTH είναι κυρίως μεγάλο, δεν είναι ντροπαλός για το κλείδωμα των κερδών. Αυτό το στυλ ανταλλαγής ενός χαμηλού περιουσιακού στοιχείου για υψηλότερο είναι μια έντονη αντίθεση με τον Wood, ο οποίος προσθέτει ως επί το πλείστον σε ήδη συγκεντρωμένες θέσεις. Νωρίτερα αυτό το μήνα, η ARK διπλασίασε το μερίδιό της στην πλατφόρμα τηλεϊατρικής Υγεία Teladoc (NYSE: TDOC )και πρόσθεσε σημαντικά στη θέση του στο φυλλάδιο αναλυτικών δεδομένων Palantir Technologies (NYSE: PLTR ) μετά από ένα ήδη ισχυρό Q1.

Ενώ η Cathie ενοποιείται, ο Ackman κάνει το αντίθετο.

Επίσης αυτό το μήνα, το PSTH πούλησε μια εξαιρετικά επιτυχημένη θέση στο Starbucks (NASDAQ: SBUX ), η οποία ήταν ιδρύθηκε το 2018 με μέσο κόστος 51 $ (το χρηματιστήριο διαπραγματεύεται περίπου 113 $ σήμερα). Η Ackman χρησιμοποίησε τα χρήματα για να αγοράσει ένα 6% μερίδιο σε Πίτσα του Ντόμινο (NYSE: DPZ ). Ορισμένοι παρατηρητές έχουν επικρίνει τη θέση του 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων στον νικητή του COVID του περασμένου έτους ως τόσο αδιάφοροι όσο και αντίθετοι. Αλλά ο άνθρωπος που έχασε μια πενταετή μάχη βραχυκύκλωμα Διατροφή Herbalife (NYSE: HLF ), το να είσαι διαφορετικός είναι εντάξει.

Η Ackman βλέπει άφθονο περιθώριο ανάπτυξης στο Domino's, κυρίως λόγω της υποδομής παράδοσης κοσμημάτων στεφάνης της πίτσας. Αυτό θα επιτρέψει στην εταιρεία να δημιουργήσει καλύτερα περιθώρια από ό, τι οι αθροιστές τρίτων από τον Dash (NYSE: ΠΑΥΛΑ ). Πρέπει επίσηςπαρέχουν καλύτερη εξυπηρέτηση από εταιρείες όπως η DASH. (Η Ackman παίρνει την εγγύηση παράδοσης 30 λεπτών του Domino πολύ σοβαρά .)

Απόθεμα PSTH: Ένα νέο είδος SPAC

Το SPAC της Ackman, η Tontine Holdings, ενσωματώνει μια προσεκτικά επενδυμένη πειθαρχία - ξεκινώντας από το ίδιο το όνομα. ο διανομή επιδομάτων , μια δομή άντλησης κεφαλαίων δημοφιλή τον 17ο αιώνα, επιτρέπει στους επενδυτές να εξαργυρώσουν μερίσματα από τις θέσεις μετοχών των νεκρών μελών της. Μπορεί να ακούγεται μακάβριο, αλλά ο Ackman πιστεύει ότι οι επιζώντες, οι μέτοχοι που διατηρούν την εταιρεία, πρέπει να πάρουν τα λάφυρα.

cyber monday 2016 προσφορές για καλύτερη αγορά

Αυτόείναι φιλική προς τους μετόχους στάση ψημένο στην οργανωτική δομή του PSTH .Άκκμανέχει περιγράψει έναν πιο δημοκρατικό τρόπο δημοσιοποίησης των ώριμων μονόκερων του -εκείνο που ωφελούνται οι μακροπρόθεσμοι μέτοχοι.

Ο πιο προφανής τρόπος με τον οποίο το SPAC της Ackman είναι διαφορετικό είναι ο τρόπος με τον οποίο αντιμετωπίζει τους πρώτους επενδυτές. Εναςαπό τα βασικά χτυπήματα των SPAC είναι ότι είναι αραιωτικά για τους επενδυτές de-SPAC που αγοράζουν μετά την ανακοίνωση του στόχου συγχώνευσης. Εκτός από το κοινό απόθεμα, οι επενδυτές SPAC λαμβάνουν επίσης εντάλματα ως επιπλέον γλυκαντικό.

Αυτά τα εντάλματα είναι αποσπώμενα και μπορούν να διαπραγματευτούν ως ξεχωριστές αξίες.Ως αποτέλεσμα, έχουν δημιουργήσει μια βραχυπρόθεσμη ευκαιρία arbitrage για πρώιμους επενδυτές SPAC.Εσωτερικοί για να εξαργυρώσετε γρήγορα, δημιουργώντας ένα ξεκάθαρο σύγκρουση συμφερόντων .Ταυτόχρονα, το αυξανόμενο χάσμα μεταξύ των αποδόσεων αυτών των εμπιστευτικών και αργότερα των επενδυτών επιδεινώνει μια άλλη ανησυχία. Οι επενδυτές ενδέχεται να αμφισβητήσουν εάν τα hedge funds και άλλοι πρώτοι υποστηρικτές του SPAC έχουν καμία δέσμευση σε αυτές τις επιχειρήσεις μακροπρόθεσμα.

Στον Βίκτορα που ανήκουν στα Λάφυρα

Ένα άλλο σημαντικό πράγμα που πρέπει να λάβετε υπόψη όταν συγκρίνετε το PSTH με άλλα SPAC είναι ότι το Ackman έχει το δέρμα στο παιχνίδι.

Σε αντίθεση με σχεδόν όλα τα άλλα SPAC, των οποίων τα εντάλματα είναι απολύτως αποσπώμενα, τα δύο τρίτα των ενταλμάτων που εκδίδονται στους μετόχους του PSTH είναι δεν αφαιρούμενος. Αυτή η δομή αποθαρρύνει την arb κοινότητα υπέρ των μακροπρόθεσμων επενδυτών. Οι επενδυτές που επιλέγουν να πουλήσουν πριν κλείσει η συγχώνευση SPAC χάνουν αυτόματα τα δύο τρίτα των ενταλμάτων τους.

Και υπάρχει ένα άλλο κίνητρο για τους πρώτους επενδυτές να διατηρήσουν το κλείσιμο. Μέτοχοι που κάνω εξαργυρώσει την απώλεια των ενταλμάτων τους. Αυτά διανέμονται στους υπόλοιπους μετόχους. Είναι ένα τοτίνο για τον 21ο αιώνα. Οι επενδυτές που διατηρούν την επιχείρηση κερδίζουν.

Ο μακρύτερος επενδυτικός ορίζοντας της Ackman και η προστατευτική στάση προς τους μετόχους έρχονται σε αντίθεση με τον τρόπο λειτουργίας του Palihapitiya, ο οποίος έχει αυξήσει τα φρύδια για τη μακροπρόθεσμη δέσμευσή του στις επενδύσεις του. Τον Δεκέμβριο του περασμένου έτους, μετά από μια σκληρή εβδομάδα, ο επιχειρηματικός καπιταλιστής άρχισε να πουλάει το προσωπικό του μερίδιο στη Virgin Galactic - λίγο περισσότερο από ένα χρόνο μετά το IPO των 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η εκκαθάριση του Μαρτίου του υπόλοιπου προσωπικού μεριδίου του, αξίας 213 εκατομμυρίων δολαρίων,συνέπεσε με την ανακοίνωση της εταιρείας για περαιτέρω καθυστερήσεις στο πρόγραμμα δοκιμών διαστημικών σκαφών .

Ο Chamath πρότεινε ότι η πρόθεση ήταν να ελευθερώσει κεφάλαια για να επενδύσει σε εταιρείες που αντιμετωπίζουν την ανισότητα και την κλιματική αλλαγή.

είναι το snap stock μια καλή αγορά

Το PSTH, από την άλλη πλευρά, είναι ένας εικονοκλάστης με άλλο τρόπο. Είναι τοτο πρώτο SPAC που δεν πληρώνει έξοδα διαχείρισης ή ειδική αποζημίωση στους χορηγούς του. Συνήθως, οι χορηγοί SPAC κερδίζουν χρήματα όχι μόνο από τα εντάλματα, αλλά και από μείωση 20% ιδιοκτησίας στην εταιρεία.Αυτό το αρκετά μεγάλο μέρος των μετοχών πληρώνει ακριβά για τον χορηγό - ανεξάρτητα από το αν οι μετοχές μετά το IPO ανεβαίνουν ή μειώνονται. Ο Ackman μπορεί να κερδίσει χρήματα αυξάνοντας τον μονόκερό του μακροπρόθεσμα - χωρίς να αραιώσει τους μετόχους του στη διαδικασία.

Η αγορά του αντίκτυπου του Bill Ackman

Το Ackman'sΟ στόχος συγχώνευσης SPAC παραμένει «Εβδομάδες» μακριά , σύμφωνα με τα σχόλια του Διευθύνοντος Συμβούλου για αυτήν την εβδομάδα κλήση κερδών πρώτου τριμήνου . Αλλά ένα πράγμα είναι σίγουρο: Ο στόχος αναμένεται να είναι ένα αποδεδειγμένο εμπορικό σήμα που είναι επίσης έναιδιωτική, μεγάλη κεφαλαιοποίηση, υψηλής ποιότητας, χρηματοδοτούμενη από VC εταιρεία ανάπτυξης. Ο ώριμος μονόκερος είναι μια έντονη αντίθεση με τοη συντριπτική πλειονότητα των στόχων συγχώνευσης SPAC που έχουμε δει τους τελευταίους 18 μήνες - πολλοί από τους οποίους είναι εταιρείες πρώιμου σταδίου με μη αποδεδειγμένα επιχειρηματικά μοντέλα και μια αδύναμη πορεία προς την κερδοφορία.

Ο ώριμος μονόκερος του Ackman, αν το βρει, θα μπορούσε να είναι η πρώτη μακροχρόνια ιστορία επιτυχίας SPAC. Και αυτό το χιπίου - σε συνδυασμό με εικασίες γύρω από έναν πιθανό στόχο -ήταν αρκετό για να μετακινήσει το απόθεμα PSTH. Αντίθετα, τα SPAC του Chamath που δεν έχουν ακόμη ανακοινώσει στόχους - Social Capital Hedosophia Holdings Corp. IV (NYSE: IPOD ) και Social Capital Hedosophia Holdings Corp. VI (NYSE: IPOF )δεν έχει αλλάξει.

Φαίνεται ότι οι επενδυτές θέλουν ένα νέο φάρμακο.

Τα σχόλια και τα σχόλιά σας είναι πάντα ευπρόσδεκτα. Ας συνεχίσουμε τη συζήτηση. Στείλτε μου email στο jmakris@investorplace.com .

Κατά την ημερομηνία δημοσίευσης, η Joanna Makris δεν είχε (είτε άμεσα είτε έμμεσα) καμία θέση στις αξίες που αναφέρονται σε αυτό το άρθρο. Οι απόψεις που εκφράζονται σε αυτό το άρθρο είναι αυτές του συγγραφέα, υπόκεινται στο InvestorPlace.com Οδηγίες δημοσίευσης .

Η Joanna Makris είναι αναλυτής αγοράς στο InvestorPlace.com . Ένας στρατηγικός στοχαστής και θεμελιώδης επενδυτής δημοσίων κεφαλαίων, η Joanna αξιοποιεί πάνω από 20 χρόνια εμπειρίας στη Wall Street καλύπτοντας διάφορα τμήματα των τομέων Τεχνολογίας, Μέσων και Τηλεπικοινωνιών σε διάφορες παγκόσμιες επενδυτικές τράπεζες, συμπεριλαμβανομένων των Mizuho Securities και Canaccord Genuity.